2026年4月30日，北京证券交易所上市委员会2026年第45次审议会议将正式召开，湖南恒兴新材料科技股份有限公司（股票简称：恒兴股份）的首发上市申请将接受上市委审核。这家手握国家级制造业单项冠军产品、国家级专精特新“小巨人”双重认证的企业，深耕UV固化涂料领域近二十年，凭借技术创新与全产业链服务能力，已成长为国内PVC地板用UV涂料赛道的绝对龙头，此次登陆资本市场，也将开启其全球化布局与高端化升级的全新阶段。
公司本次拟公开发行不超过2097万股股票，发行后总股本8388万股（不包括超额配售）。拟募集资金29179.73万元，若成功登陆北交所，恒兴股份将借助资本市场力量，进一步巩固细分领域龙头地位，向全球一流环保型涂料综合解决方案服务商的目标稳步迈进。
业绩韧性凸显盈利底盘稳固穿越行业周期
在国内家居建材行业需求承压、国际贸易环境复杂的双重背景下，恒兴股份展现出了极强的经营韧性与抗风险能力。根据公司披露的经审计财务数据，2023年至2025年，公司分别实现营业收入7.55亿元、8.79亿元和8.14亿元，三年累计营收规模超24亿元；归母净利润分别为1.13亿元、1.13亿元和1.11亿元，连续三年净利润稳定在1亿元以上，即便在行业下行周期中，盈利底盘始终保持稳固。
尤为值得关注的是，公司盈利质量与现金流表现持续优于营收表现。2025年，尽管受行业竞争加剧与美国关税政策调整影响，公司营收出现阶段性回调，但归母净利润仅微降2.05%，远低于营收7.36%的降幅；综合毛利率保持在35.46%的行业较高水平，仅较2024年小幅回落1.38个百分点，核心产品的盈利护城河并未受到冲击。同期，公司经营活动产生的现金流量净额达到1.68亿元，同比增长7.31%，充裕的经营性现金流为公司研发投入、产能扩张与海外布局提供了坚实的资金保障，也充分印证了主营业务的健康度与盈利能力。
资产结构方面，恒兴股份财务状况健康稳健，偿债能力持续改善。截至2025年末，公司资产总计13.41亿元，合并资产负债率为48.83%，较2023年的53.12%下降4.29个百分点，长期偿债能力稳步提升；流动比率、速动比率分别达到1.57倍、1.41倍，较2023年持续优化，短期流动性风险整体可控。
从收入结构来看，公司主业聚焦特征显著，核心业务竞争力突出。2025年，公司UV涂料业务实现营业收入7.36亿元，占主营业务收入的比例高达90.24%，是公司最核心的收入与利润来源；PUR热熔胶业务收入占比8.23%，与UV涂料形成协同效应，能够为下游客户提供“涂装+粘合”一站式解决方案，显著增强客户粘性。这种“一主两翼”的产品结构，既保证了公司在细分赛道的绝对领先优势，也为业绩增长打开了第二增长曲线。
国际化布局成效显著，成为公司穿越行业周期的核心引擎。在国内市场需求疲软的背景下，恒兴股份海外业务实现逆势高增长。2023年至2025年，公司境外销售收入分别为1.18亿元、2.28亿元和2.78亿元，2024年、2025年分别同比增长93.22%、21.81%；境外营收占总营收的比重从2023年的15.63%大幅提升至2025年的34.05%，国际化战略落地成效显著。目前，公司已在越南、泰国设立生产与销售主体，完成了东南亚核心市场的本土化布局，有效降低了跨境物流成本与贸易壁垒风险，海外业务的抗风险能力与盈利空间持续增强。
客户结构方面，恒兴股份已建立起稳定且优质的全球化客户体系。在国内市场，公司产品已进入爱丽家居、易华润东、浙江晶通等国内头部PVC地板生产企业的供应链；在海外市场，公司产品远销东南亚、欧洲、北美等多个国家和地区，与全球知名家居建材厂商建立了长期稳定的合作关系。2025年，公司前五大客户销售占比为31.86%，不存在对单一客户的重大依赖，经营风险得到有效分散。
值得一提的是，公司业绩已出现明确的回暖信号。2026年第一季度，公司实现营业收入2.23亿元，同比增长10.31%；实现归母净利润3722.58万元，经营业绩重回增长通道，展现出强劲的复苏势头与经营活力。
技术壁垒深厚创新能力引领行业绿色转型
技术创新是恒兴股份保持行业领先地位的核心驱动力。自2006年进入UV涂料领域以来，公司始终坚持“技术立企、创新驱动”的发展理念，持续加大研发投入，不断突破关键核心技术，形成了深厚的技术积累与强大的创新能力。
在研发投入方面，公司始终保持高强度的研发支出。2023年至2025年3,772.03 万元、4,475.26 万元和 4,181.93 万元，占营业收入的比例连续三年保持在5%以上，显著高于行业平均水平。截至2025年末，公司拥有研发人员56人，占员工总数的比例达到14.89%，研发团队涵盖了高分子材料、精细化工、涂料工艺、应用工程等多个专业领域，形成了一支结构合理、经验丰富的研发人才队伍。
依托持续的研发投入，公司掌握了多项行业领先的核心技术。截至招股说明书签署日，公司已累计获得授权专利18项，其中发明专利16项，涵盖了UV涂料配方设计、合成工艺、应用技术等全产业链环节。公司自主研发的Excimer准分子肤感涂料技术、超耐磨UV固化涂料技术、防滑UV固化涂料技术、耐黄变UV固化涂料技术等六大核心技术，均已实现产业化应用，核心产品在耐磨性、耐污性、抗刮伤、环保性等关键性能指标上达到国际先进水平。其中，公司PVC地板用UV涂料产品的涂膜附着力达到0级，耐磨性能达到马丁代尔B1-B2级别，耐刮性能≥2200g，能够充分满足下游客户对产品高性能、长寿命的核心需求。
作为行业技术的引领者，恒兴股份深度参与行业标准体系建设，掌握了行业话语权。公司作为核心起草单位，参与编制了《石木塑地板应用技术标准》《PVC(石木塑胶)紫外光固化涂料》《单组份湿气固化型聚氨酯(PUR)热熔胶》等6项行业团体标准，覆盖了产品研发、生产、应用全链条，填补了多项行业标准空白，推动了UV涂料行业的规范化、高质量发展。
公司的技术实力与产品品质得到了国家与行业的高度认可。2022年，公司核心产品“PVC(石木塑胶)紫外光固化涂料”获评工信部第七批制造业单项冠军产品，成为该细分领域唯一获此殊荣的企业；2023年，公司获评国家级专精特新“小巨人”企业、湖南省绿色工厂；此外，公司还先后获评国家高新技术企业、湖南省企业技术中心、湖南省新材料企业等多项荣誉称号，技术实力与行业地位得到权威认证。
在研发体系建设方面，公司建立了“自主研发+产学研合作”的双轮驱动研发体系。公司建有省级企业技术中心、博士后科研流动站协作研发中心、湖南省PVC(石木塑胶)紫外光固化涂料中试平台三大研发平台，配备了气质色谱仪、液相色谱仪、准分子固化设备等国际先进的研发检测设备，具备完善的全流程研发能力。同时，公司与湖南大学、湖南师范大学、中南林业科技大学等国内多所知名高校建立了长期稳定的产学研合作关系，共同开展新技术、新材料、新工艺的研发，实现了科研成果与产业化应用的高效转化。
绿色环保是公司产品的核心优势，也是技术创新的核心方向。UV固化涂料作为环境友好型涂料，具有固含量高、无溶剂挥发、低VOCs排放、固化速度快、能耗低等显著优势，完全契合国家“双碳”战略与绿色制造发展方向，是传统溶剂型涂料的核心替代产品。公司产品VOCs含量远低于国家限值标准，无甲醛、无重金属，通过了中国环境标志产品认证等多项环保认证，2023年获评湖南省绿色工厂，成为涂料行业绿色发展的标杆企业。
行业空间广阔资本赋能打开长期成长天花板
UV固化涂料作为国家重点鼓励发展的环境友好型涂料，正迎来广阔的市场发展空间。在全球环保法规趋严、“双碳”战略深入实施的背景下，传统溶剂型涂料的替代进程持续加速，为UV涂料行业带来了长期的增长红利。
从全球市场来看，UV固化涂料市场呈现稳健增长态势。根据QYResearch调研数据，2024年全球商用UV涂料市场规模约为126.5亿美元，预计2031年将达到191.3亿美元，2025-2031年期间年复合增长率将保持在6.1%以上。亚太地区是全球UV涂料市场的增长引擎，贡献了超过50%的全球市场份额，其中中国市场的表现尤为突出，2024年本土UV涂料产量达21.65万吨，已成为全球最大的UV涂料生产与消费国。
从国内市场来看，UV涂料行业仍有巨大的替代空间与增长潜力。数据显示，2024年我国工业涂料总产量为3534.1万吨，而UV涂料占涂料总产量的比例仅为0.62%，远低于欧美发达国家10%以上的占比水平，未来替代空间十分广阔。《产业结构调整指导目录（2024年本）》明确将低VOCs含量的环境友好型涂料列为鼓励类产业，《“十四五”工业绿色发展规划》也对工业涂装环节的VOCs排放提出了严格的管控要求，政策红利持续释放，将推动UV涂料行业进入快速发展期。预计2026年至2030年，中国UV涂料消费规模将以年均10%-13%的速度扩张，到2030年有望突破260亿元。
从下游应用来看，PVC地板行业的快速发展为公司带来了稳定的市场需求。PVC地板作为新型绿色环保地面装饰材料，具有耐磨、防滑、防水、可回收等优势，在欧美发达国家已得到广泛应用，国内市场渗透率也在持续提升。数据显示，2024年我国PVC地板出口规模超300亿元，同比增长8.7%，持续保持全球最大的PVC地板生产国与出口国地位。恒兴股份作为国内PVC地板用UV涂料的龙头企业，2024年UV涂料国内市场占有率约为8.5%，在PVC地板用UV涂料细分领域的市场占有率位居行业第一，将充分受益于下游行业的持续发展。
根据招股书披露，公司本次募集资金将重点投向湖南恒兴新材料生产基地升级建设项目、湖南恒旺新材料科技有限公司望城制造基地项目、泰国生产基地建设项目。
展望未来，恒兴股份将继续深耕UV涂料主业，坚持“产品高端化、市场全球化、制造绿色化、技术创新化”的发展战略。一方面，公司将持续加大研发投入，不断突破关键核心技术，拓展产品在汽车内饰、消费电子、医疗器械等高端应用领域的应用，优化产品结构，提升高附加值产品占比；另一方面，公司将持续推进全球化布局，完善海外生产与销售网络，进一步提升海外市场份额，力争成为全球领先的环保型UV涂料综合解决方案服务商。
