近年来，国货崛起与功效化浪潮双轮驱动，中国正向 “制妆强国” 迈进，而化妆品背后的原料企业，也正从幕后走向台前。2026 年 5 月 6 日，北京证券交易所上市委员会将对深圳市维琪科技股份有限公司的 IPO 申请进行审议。

北大博士挂帅，两年净利润翻倍

维琪科技的核心业务为多肽化妆品原料与化妆品成品的研发、生产与销售，产品已被宝洁、联合利华、丸美等国内外知名品牌广泛采用，成为功效护肤赛道的热门选择。

公司创始人丁文锋为北京大学多肽药物化学博士，自 2011 年创业起，便将多肽新药研发理念迁移至化妆品多肽创新领域，是国内最早从事化妆品活性多肽开发的团队之一。

业绩层面，维琪科技的增长势头十分亮眼：营业收入从 2023 年的 1.65 亿元快速增长至 2025 年的 2.75 亿元，归母净利润也从 2023 年的 4228.72 万元翻倍增长至 2025 年的 9084.67 万元。更值得关注的是其现金流质量：2023-2025 年，公司经营活动现金流净额与净利润的比值分别为 115.4%、77.5%、99.2%，这在制造业及原料企业中属于非常健康的水平，说明公司利润均为 “真金白银”。财务结构上，公司资产负债率分别为 12.96%、15.18%、13.59%，几乎无有息负债，整体财务状况稳健。

这一健康的现金流表现，与公司的客户结构密切相关。维琪科技的核心客户矩阵中，宝洁、联合利华、资生堂等国际品牌占据重要位置，同时也覆盖科丝美诗、莹特丽等国际代工厂。这些国际品牌，供应链管理体系成熟，对核心供应商的付款条件通常规范且高效，为公司现金流提供了坚实支撑。

图片来源：公司招股书

踩中功效护肤风口，构筑行业领先地位

而支撑公司业绩持续增长的核心动力，是维琪科技精准踩中了高端护肤品牌纷纷将 “肽” 类成分奉为新宠的行业风口。

这背后，是维琪科技构建的硬核技术护城河。截止2026 年 4 月，公司拥有 21 个经国家药监局批准备案的化妆品新原料，其中包括 8 个创新新原料，公司新原料备案获批数量位居第一，创新新原料备案获批数量位居第一，处于行业领先地位。

围绕多肽赛道，公司已搭建起极强的知识产权壁垒：已获得的 65 项授权发明专利中 33 项为创新结构专利。同时，目前已申请 14 项 PCT 专利，已获得 4 项海外发明专利授权，覆盖结构、工艺、应用等多个层面，形成了难以复制的技术优势。在化妆品行业强监管的背景下，新原料备案需经过 3 年监测期，这种先发优势不仅构筑了技术壁垒，也锁定了宝贵的时间窗口。

具体来看，公司自研的核心产品咖啡酰六肽 – 9，被应用于 OLAY 淡纹黑管面霜，主打保持皮肤弹性、使皮肤饱满紧致的功效。该原料通过 CADD 及 PDC 技术开发，将 ECM 促进六肽与抗氧化咖啡酸进行共价偶联，兼具结构填充（补充胶原、提升弹性）与防御保护（抗氧化）的双重功能，是抗皱类产品中的创新功效成分。

图片来源：公司招股书

乘“制妆强国”东风，原料产业站上潮头

行业层面，政策红利与市场趋势双向赋能，为美妆上游原料赛道注入强劲发展动力。2025 年 11 月 14 日，国家药监局发布化妆品监管改革相关意见，围绕六大维度完善全流程监管体系，全方位助推产业升级，加速推动我国美妆产业从 “制妆大国” 迈向 “制妆强国”。

数据来源：中国香料香精化妆品工业协会、开源证券研究所

消费端格局持续迭代，功效化、国潮化成为美妆行业核心发展趋势，2025 年国货美妆品牌市场份额已提升至 57.37%。结合中国香料香精化妆品工业协会发布的《中国化妆品原料发展新路径思考》相关数据，国内化妆品原料行业整体保持稳健增长态势，行业预计将长期保持稳定增长，未来年均增速维持 5% 左右，预计 2030 年市场规模将攀升至 871.12 亿元。上游原料赛道扩容前景明朗，为维琪科技这类掌握核心技术、具备差异化优势的原料龙头企业，开辟了广阔的成长空间。